财务风险分析分析从息前税后经营利润和营业收入利润率看公司营利能力

息税前经营利润=营业收入-营业成本-营业费用

息前税后经营利润=息税前经营利润(1-企业实际所得税税率)

营业收入利润率=息前税后经营利润营业收入100%

息税前经营利润和息前税后经营利润反映一家公司通过营业活动获取收益的绝对金额，营业收入利润率反映一家公司通过经营活动获取收益的相对能力。两者与毛利和毛利率一样，在一定程度上反映公司经营活动的核心竞争力。

在标准利润表中，与营业收入利润率类似的指标是营业利润率，但是标准利润表中的营业利润包括投资收益、公允价值变动收益等很多与公司经营活动无关的项目，导致该指标反映公司经营活动获利能力的意义大打折扣。

对于一家有发展前景的公司，息前税后经营利润应该稳步上升，营业收入利润率保持稳定或者略有上升；反之，则表明公司发展前景堪忧。

以万华化学为例，其2006～2015年的相关数据如表9-16所示。

根据表9-16可知，万华化学的息前税后经营利润呈波浪式上升，营业收入利润率则基本稳定在20%～30%。

资产带来收入和利润。与资产划分为金融资产、长期股

权投资和经营资产相对应，利润包括金融资产收益、长期股权投资收益和经营利润。

金融资产收益包括公允价值变动净收益、利息收入、短期投资收益、汇兑收益和其他综合收益。这些收益取决于公司的理财能力，但是总体而言风险较大，稳定性不够，经常会大起大落，因此这部分收益的质量不高。当然，对于保险公司，金融资产收益构成了其利润的最重要部分。因此，投资能力是分析保险公司价值的核心。巴菲特收购保险公司并且取得成功，是以其超常的投资能力为基础的。

长期股权投资收益主要是公司按照股权比例所享有的联营企业和合营企业净利润的份额，取决于被投资企业的利润质量。一般而言，相对金融资产收益，长期股权投资收益的稳定性和持续性要更高一些，因此长期股权投资收益的质量高于金融资产收益。在一家公司中，如果长期股权投资收益占了利润的主要部分，则该公司为投资型公司。

经营利润是一般工商企业最主要的利润来源。一般而言，经营利润的稳定性和持续性比金融资产收益和长期股权投资收益要高，因此经营利润构成了一般工商企业的核心利润财务风险分析分析从息前税后经营利润和营业收入利润率看公司营利能力。在会计假设中，持续经营假设即是以一家公司的经营业务活动持续稳定为前提的。

万华化学在2013～2015年的息税前利润结构如表9-18所示。

表9-18　万华化学的息税前利润结构

从表9-18中可以看出，万华化学的息税前利润以经营利润为主，占比在99%以上；股权投资收益为小额负数，对息税前利润影响不大；金融资产收益虽然波动性比较大，但是占比不到1%，因此对息税前利润整体影响不大。万华化学的息税前利润结构非常符合一般工商企业的情况。